II.5.6.4.1. Curva de tipos forward, comportamiento en el tiempo.

Vamos a ver un primer ejemplo de cómo es la curva de tipos de interés para luego ver su comportamiento en el tiempo.

El otro día ya vimos un ejemplo de cómo se representa para el Euribor.

Pero a partir de ahora tomaremos como ejemplo la curva de tipos forward del Eurodólar, que tiene bastante liquidez en vencimientos trimestrales hasta 5 años vista.

Vamos a tomar los datos de toda la serie trimestral de hace unos pocos días (mayo 2010) y los metemos tabulados en una Excel.

De ahí ploteo la curva F(t) Mayo 2010:

Vamos a compararla con unos datos de la curva en noviembre de 2009:

Y el ploteo de F(t) Nov 2009:

Bien, ¿podemos distinguir algo a simple vista en la evolución desde nov-2009 a may-2010?

Es un poco complicado de ver ahora mismo a simple vista, pero existe una diferencia:

La pendiente de la curva en el tramo que va de 2 a 13 trimestres (medio año a tres años aprox.) se ha suavizado, ha disminuido.

Se ha producido en estos meses lo que se conoce como un estrechamiento de la curva de tipos de interés.

La curva de tipos de interés tiene dos comportamientos en su evolución en el tiempo:

  • Estrechamiento: sucede cuando el mercado prevé que vamos a tener un periodo de contracción económica. La demanda de dinero, y por tanto de préstamos, se va a reducir, con lo que los tipos a corto plazo van a subir y los tipos más a largo plazo van a reducirse, dando como lugar al suavizamiento de la curva de tipos de interés.
  • Ensanchamiento: sucede cuando el mercado prevé que va a haber una expansión económica. El crédito se reactiva y los tipos de interés a medio-largo plazo suben como consecuencia del aumento de la demanda de crédito, anticipándose al ciclo. En ese momento la pendiente de la curva de tipos se hace más pronunciada.

En el ejemplo de nov-2009 a mayo de 2010, hemos visto que el mercado ha dado un giro hacia el pesimismo respecto al tiempo que vamos a tardar en reactivar la economía.

Vamos a ver un par de “fotos” de la serie de vencimientos trimestrales, sacada en dos días distintos de una pantalla del broker. El primero se produce un ensanchamiento y en el segundo día se está produciendo un estrechamiento:

Ensanchamiento, en los vencimientos a medio largo plazo los tipos de interés suben:

Estrechamiento, en los vencimientos a medio largo plazo los tipos de interés bajan:

En el próximo post veremos cómo distinguir mejor si la curva se ensancha o se estrecha, midiendo los diferenciales de primer orden entre los precios de los futuros separados 12 meses, a modo de “derivada primera”.

Anuncios
Esta entrada fue publicada en Futuros, Tipos de interés. Guarda el enlace permanente.

Responder

Introduce tus datos o haz clic en un icono para iniciar sesión:

Logo de WordPress.com

Estás comentando usando tu cuenta de WordPress.com. Cerrar sesión / Cambiar )

Imagen de Twitter

Estás comentando usando tu cuenta de Twitter. Cerrar sesión / Cambiar )

Foto de Facebook

Estás comentando usando tu cuenta de Facebook. Cerrar sesión / Cambiar )

Google+ photo

Estás comentando usando tu cuenta de Google+. Cerrar sesión / Cambiar )

Conectando a %s