IV.3.2. Bull put spread.

Consiste en comprar una opción PUT a un determinado strike A, y vender otra PUT del mismo subyacente y vencimiento, pero a con un strike mayor B.

La idea es basar nuestra estrategia en que el subyacente cierre en el momento del vencimiento en un valor comprendido entre A y B.

Al tratarse de PUTs, La prima a pagar por la primera opción P1 será inferior a la prima cobrada por la segunda P2, por lo que estamos ante un credit spread.

La máxima pérdida que podemos tener será de B-A-(P2-P1), en caso de que el valor valga a vencimiento por debajo o igual a A.

La máxima ganancia se dará en caso de que el valor cierre al vencimiento en un precio igual o mayor a B, y será de P2-P1. No podremos ganar más aunque el valor suba por encima de B porque ahí las dos opciones estarán fuera del dinero (OTM) y no tendrán ningún valor en el momento de expiración.

La gráfica general sería ésta:


Ahora vamos con un ejemplo práctico similar al del punto anterior. Imaginemos que apostamos a que el IBEX va a terminar el 15 de mayo (vencimiento de las opciones de mayo) entre 11500 y 11800.

En ese caso compramos una put mayo 11500 a 395€ y vendemos una put mayo 11800 cobrando 583€.

En total cobramos 583-395 = 188€. Esta será nuestra ganancia máxima, que se producirá si el IBEX vence a 11800 o más, entonces hemos acertado.

Si el IBEX vence a 11650, entonces la put comprada 0€ u la vendida 11800-11650 = 150€, con lo que saldamos la operación con:

11650 – 11800 + 188€ de prima neta = 33€ de beneficio.

Si llega el 15 de mayo y el ibex cierra a 11500 o por debajo, perdemos:

11800-11500+188€ de prima = 112€ de pérdida

Que es nuestra pérdida máxima.

Lógicamente, cuanto más queramos ampliar nuestro rango de strikes, más cobraremos por la put vendida, pero mayor será nuestra pérdida máxima, y menor la probabilidad de acertar. Por eso es esencial el factor tiempo, ya que no basta con acertar, sino que tenemos que acertar con el movimiento antes de que pase el vencimiento.

Por ejemplo si en vez de vender la put 11800 vendemos la put mayo 12000, cobraremos solo 730€ aprox., y por tanto tendremos una pérdida máxima de:

12000-11500 – (730 – 395) = 165€

A cambio de ampliar nuestra máxima ganancia a:

(730 – 395) = 335€

Si es que creemos posible que el IBEX se pueda asomar a los 12000 puntos en las próximas 4 semanas.

Como vemos los resultados son muy similares a los obtenidos con el bull call spread.

Hay que tener en cuenta que los datos del ejemplo con bull call son de ayer 12 de abril y los del bull put son de hoy 13 de abril, así que hay una diferencia de unos 50 puntos aprox que ha subido el IBEX entre estos dos días.

Es normal que ambas estrategias con objetivos idénticos pero con distintos instrumentos, arrojen los mismos resultados con el mismo riesgo, ya que de no ser así, éstas estrategias estarían sujetas a arbitraje y se podría ganar dinero con un riesgo 0, cosa que teóricamente es imposible.

Este último párrafo lo podría detallar más, pero no lo hago a propósito para que los que me seguís y no lo hayáis entendido de primeras, os rompáis un poco la cabeza averiguando el por qué de ésta afirmación.

Anuncios
Esta entrada fue publicada en Estrategias, Opciones. Guarda el enlace permanente.

Responder

Introduce tus datos o haz clic en un icono para iniciar sesión:

Logo de WordPress.com

Estás comentando usando tu cuenta de WordPress.com. Cerrar sesión / Cambiar )

Imagen de Twitter

Estás comentando usando tu cuenta de Twitter. Cerrar sesión / Cambiar )

Foto de Facebook

Estás comentando usando tu cuenta de Facebook. Cerrar sesión / Cambiar )

Google+ photo

Estás comentando usando tu cuenta de Google+. Cerrar sesión / Cambiar )

Conectando a %s