IV.6.2. Cono comprado (long straddle).

El cono comprado consiste en comprar dos opciones, una CALL y una PUT, estando ambas ATM, esto es, con el strike lo más próximo al actual valor de la cotización.

Pagaremos la prima por las dos opciones, que será toda ella valor temporal por estar ATM, y esperaremos a que haya un movimiento brusco para recuperar primero la pasta de las primas y después si sigue el movimiento, ganar algo de dinero.

Veamos la curva de beneficios:

Si el precio permanece sin moverse en el strike, y pasa el tiempo y las opcones vencen, entonces perdemos todo el dinero puesto, de la CALL y de la PUT.

Si empieza a haber un movimiento muy fuerte, tanto al alza como a la baja, entonces comenzaremos a ganar dinero hasta que nos compense lo que hemos puesto (donde la curva corta al eje horizontal).


A partir de ahí todo movimiento adicional en el mismo sentido nos hará ganar más dinero, teóricamente de forma ilimitada.


En la práctica, hay que estar realmente seguro de lo que hacemos para ganar dinero con esta estrategia.


Teniendo en cuenta que el 80% del tiempo los mercados están quietos, es necesario que elijamos como entrada un momento crítico en el cual la volatilidad está baja, para pagar poco por las opciones, y al mismo tiempo esperamos la llegada de una noticia que sabemos que puede afectar muy positivamente o muy negativamente al valor.


Hay que recordar que volatilidad es igual a incertidumbre.


Un ejemplo de ahora mismo: el Ibex de Agosto 2010 está a 10602 y si hacemos un cono comprado sería:

1 CALL strike 10600 Ago 10 = 295€
1 PUT strike 10600 Ago 10 = 295€
Pondríamos 590€

Esto quiere decir que para empezar a ganar dinero, el IBEX tendría que moverse al menos un rango de 590 puntos a un lado o a otro. Con que cierre al vencimiento de agosto a menos de 10010 o a más de 11990 ya empezamos a ganar.


Todo lo que sea cerrar dentro de ese rango sería perder dinero. Por ejemplo, si terminamos a 10300 en agosto, entonces:

Perdemos los 295€ de la CALL
Ganamos 300€ de la PUT – 295€ que nos costó
Total = -295€ + 300€ – 295€ = -290€ de pérdidas.

Tenemos una alta probabilidad de perder dinero, a cambio de una pequeña probabilidad de ganar mucho dinero.


Por eso lo esencial de esta estrategia es saber elegir el momento crítico en el que creemos que se puede dar un importante bandazo en el valor.

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