De vuelta…

Ya estoy de vuelta de mis vacaciones, si es que alguna vez me fui. Casualmente el mes de agosto ha sido el más productivo del año, quién me lo iba a decir.

El oro, la plata y el platino son mis amigos.

Pronto volveremos con más artículos.

También algún amigo me ha comentado a ver si le puedo explicar un poco los fundamentos más básicos de los gráficos, ya que ha entrado el Prorealtime Pro, programa gratuito muy majete, y no se entera de mucho.

Cuando saque un poco de tiempo haré un mini-curso de “Gráficos 101” para los más novatos.

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Inversión de la curva de tipos forward en el Euríbor

A esta hora, 9:30 AM estoy detectando una ligera inversión de la curva de los tipos de interés forward del Euríbor a 3 meses, en el tramo más cercano (<1 año vista)

Cuando la crisis de Lehman Brothers pasó algo similar, en los futuros de Eurodólar a 3 meses, y eso sí, en el tramo más lejano, lo cual por cierto fue una excelente ocasión para ganarse un dinerillo.

En la situación actual, y dado que los futuros de tipos de interés en vencimientos cercanos suelen hacer “cosas raras”, no me aventuraría a recomendar nada, pero sí diría que estamos atentos, ya que ésta situación, junto con el hecho de que nuestro caudillo, adalid de los derechos sociales, haya interrumpido sus vacaciones, es la segunda cosa alarmante que ha sucedido en las últimas 24 horas.

Para ponerse al día, nada mejor que leer todos los artículos relacionados con Tipos de interés.

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II.3.4.4. Cacao.

El cacao es una planta tropical, posiblemente de origen amazónico según recientes estudios genéticos, y cultivada posteriormente en América Central y del Sur. Su importancia era tal que servía de moneda de curso legal.

Fue traida a Europa por los españoles y pronto se extendió su consumo por el viejo continente. Finalmente hasta el siglo XX no se consiguió que los países tropicales africanos llegaran a ser productores principales.

 

Los principales consumidores son los países desarrollados del norteamérica y de Europa.

La nuez del cacao madura desde Octubre hasta Agosto, y esto es porque normalmente hay dos cosechas anuales, la primera y más importante, que aporta el 80% de la producción mundial, va de Octubre a Marzo. La segunda cosecha va de Mayo a Agosto.

 

La temporada de comercialización va de Octubre a Septiembre, con el contrato de Diciembre como el primero de la nueva cosecha.

Los precios tienden a marcar máximos entre finales de Agosto y principios de Octubre, justo cuando termina la segunda cosecha y no ha comenzado todavía la cosecha principal de la temporada siguiente.

Cuando comienza la cosecha los precios comienzan a bajar poco a poco para ir dando salida a los stocks de la cosecha, hasta que a mediados de junio toca suelo.

Sin embargo como la oferta y la demanda varían mucho de año en año, existen pocas oportunidades aprovechables (desde el punto de vista del rendimiento y de las probabilidades de cumplimiento) con los spreads estacionales.

Quizá el único spread conocido sea el spread Marzo-Julio comprado a mediados de mayo y vendido a mediados de junio, que refleja la última fase de liquidación de los stocks restantes antes de la segunda cosecha. Las ganancias suelen ser modestas, pero seguras.

De forma similar al azúcar, el contrato más conocido es el del NYBOT pero también existe uno en LIFFE Commodities, aunque éste cotiza en libras esterlinas en lugar de en dólares. Podría ser interesante para realizar arbitrajes, aunque siempre teniendo en cuenta el riesgo divisa.

Nombre: Cacao

Símbolo:  CC
Subyacente: 10 tm (toneladas métricas)

Multiplicador: $10

Precio: la unidad mínima de fluctuación es de $1 por cada tm, esto es, 10$ por contrato.

Mercado: NYBOT
Vencimientos: Marzo, mayo, julio, septiembre, diciembre. First Notice Day diez días laborables antes del primer día laborable del mes del vencimiento, entrega física.

Comportamiento: estacional pero con poca consistencia y variación.
Garantías: $2153 inicial, $1538 intradía

 

Nombre: Cacao

Símbolo:  C o CA
Subyacente: 10 tonnes (=9,07 toneladas métricas)

Multiplicador: 10 libras

Precio: la unidad mínima de fluctuación es de 1 libra por cada tonne, esto es, 10 libras por contrato.

Mercado: LIFFE
Vencimientos: Marzo, mayo, julio, septiembre, diciembre. First Notice Day once días laborables antes del primer día laborable del mes del vencimiento, a las 12:00 hora de Londres.

Comportamiento: estacional pero con poca consistencia y variación.
Garantías: $1513 inicial, $1210 intradía

 

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II.3.4.3. Azúcar.

El azúcar siempre ha sido una mercancía relevante en el comercio mundial, habiendo sido considerado durante mucho tiempo un artículo de lujo.

El 80% de la producción de azúcar se consume en el país de origen, estando el 20% restante disponible para su comercio mundial. Este tipo de azúcar se suele denominar “Word Sugar #11” en el NYBOT. No confundir con el contrato de Sugar #14 que tiene como subyacente cierto azúcar subsidiado en los USA y que no es objeto de nuestro interés.

El azúcar se puede producir a partir de caña y a partir de remolacha. El resultante de cada uno es imposible de distinguir, aunque es importante tener en cuenta el origen para los que estudian los fundamentos de las cosechas y de la cantidad de terreno asignado a cada cultivo.

La caña de azucar es un cultivo propio de zonas tropicales o semi-tropicales y se cosecha desde el otoño a la primavera (desde el punto de vista de las estaciones de nuestro hemisferio norte).

La remolacha crece en zonas más templadas, se plantan al principio de primavera y se cosechan antes de que lleguen los primeros fríos invernales.

La dinámica estacional tan típica de otros spreads de futuros agrícolas (cosecha vieja-nueva y costes de acarreo) existe también aquí, pero con una fiabilidad baja (alrededor de 80%) y con fuertes oscilaciones hacia uno y otro lado, haciéndolos poco recomendables para este tipo operativa. Se los dejamos a los amantes de las emociones fuertes.

Nombre: Azúcar (Word Sugar #11).

Símbolo:  SB
Subyacente: 112.000 libras de azucar (50.802,34 kgs).
Multiplicador: $112000

Precio: la unidad mínima de fluctuación es de $0,0001 por cada libra, esto es, 11,2$ por contrato.

Mercado: NYBOT (New York Board of Trade) o ICE
Vencimientos: Marzo, mayo, julio, octubre. Last trading day el último hábil día del mes previo al mes del vencimiento. Liquidación por entrega física del producto, azucar no refinado de caña, centrifugado y con 96º de polarización media.
Comportamiento: estacional según patrones de oferta/demanda aunque con poca consistencia.
Garantías: $3910 inicial, $2793 intradía

Existe también un contrato de azucar en Londres (LIFFE). Al contrario que el contrato de NYBOT, es un azúcar refinado y por lo tanto es más caro. La cantidad de subyacente es similar, aunque algo inferior, que el contrato de NYBOT.

En unas pocas ocasiones se puede hacer un arbitraje entre los dos contratos del mismo mes y de distintos mercados, cuando la diferencia se aproxima mucho (sobre los $1000), ya que indica que el margen de refino, que suele oscilar entre $3000-$5000, se ha reducido mucho y que en breve los refinadores de azúcar van a detener su actividad por no aportarles lo suficiente para cubrir costes.

 

Nombre: White Sugar

Símbolo:  W o SW
Subyacente: 50 tonnes (short tons) de azúcar (45.359,237 kgs)

Multiplicador: $50

Precio: la unidad mínima de fluctuación es de $0,10 por cada tonne, esto es, 5$ por contrato.

Mercado: NYSE LIFFE
Vencimientos: Marzo, mayo, agosto, octubre, diciembre. Last trading day 16 días de calendario anteriores al primer día del mes del vencimiento, si éste es festivo, el primer día hábil previo a este día. Liquidación por entrega física del producto, azucar de caña o de remolacha, refinado y con 99,8º de polarización mínima.
Comportamiento: estacional según patrones de oferta/demanda aunque con poca consistencia.
Garantías: $3543 inicial, $2834 intradía

Si nos fijamos en el valor del subyacente a día de hoy, para vencimientos de Octubre 2011 y lo restamos, nos haremos una idea aproximada del margen de refino aplicado al mercado:

W = $775 x 50 = 38800

SB = 0.3000 x 112000 = 33600

Diferencia = $5200

Lo malo de este spread intra-mercados es que hay que hacerlo pata por pata y que no se te compensan las garantías, teniendo que aportar íntegramente tanto las del SB como las del W.

Eso sí, cuando surge la ocasión, cada bastantes años, suele ser una apuesta muy segura, al

igual que pasa con el el crush spread de la soja.

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Papelitos, metales, inflación y otros activos del montón

Yo siempre he dicho que la manera más sublime de engañar o robar a alguien es hacerlo y que encima la víctima te dé las gracias.

Para conseguir esta hazaña de guante blanco, es necesario hacerle creer al pobre primo que no solo no le estás levantando la cartera (o la novia) sino que encima le estás protegiendo de un quebranto mayor.

Y en esas están nuestros amados bancos centrales o reservas federales de todo el mundo.

Para re-rescatar al cerdito (PIGS) du jour del rescate con el que se le rescató hace 6 meses, y del cual probablemente necesitará otro rescate aún mayor dentro de otros 6, están comprando deuda a mansalva para, en sus propias palabras “tranquilizar a los mercados”.

Pero para sacar el dinero para esas compras, hay que dar a la máquina de los papelitos. Masivas cantidades de árboles talados, hechos pulpa y tintados salen a la calle y nos hacen creer que el sistema sigue funcionando.

Por eso importante tranquilizar a ese amigo tuyo cuya novia te estás beneficiando cuando él se va a ver el partido de fútbol. Seguramente el hombre va feliz, bufanda en mano, pensando que su prieta churri estará segura y entretenida contigo mientras echáis una amena partida al scrabble.

Y es que no hay más ciego que el que no quiere ver.

Afortunadamente el oro y la plata son unos metales muy simpáticos que, ante los eventos económicos que estamos viviendo, no solo no permanecen ciegos, sino que ven y hablan muy claramente. Y además con la garantía de no menos de 7000 años de actividad económica humana.

Hoy el oro marca ahora mismo máximos históricos, y la plata, si bien vapuleada últimamente por los acontecimientos especulativos, ha mantenido muy sólidamente el suelo de los $32-$33 y hoy sube alegremente un 6%.

Aunque hayamos vivido estos últimos años un sueño en el cual parecía que todo beneficio aumentaba sin fin, por sin hemos despertado: no era un sueño, era un préstamo de sueño, del sueño actual y de los sueños de los próximos 40 años. Lo hemos querido soñar todo de golpe en unos pocos, y ahora llega la factura.

Pero hay cosas que nunca cambiarán, como el oro, la plata, un buen terreno o en general, un buen activo sólido y tangible.

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Grecia rescata a la banca europea

Voy a abrir una sección de comentarios de economía general.

Bien es sabido que a los analistas técnicos ni nos interesa ni tenemos idea de la economía en general. Lo que hacemos es solamente rastrear lo que hacen los que realmente saben de economía.

Pretender que leyendo los sábados el Expansion, vamos a saber más de crudo que un tío que lleva 30 años siendo analista de crudo de una mesa de bolsa es pecar de arrogancia, aparte de una pérdida de tiempo y de dinero.

Aún así uno fue fundamental antes que técnico, y me encanta contrastar las mentiras que nos sueltan los medios con las verdades como puños que me enseñan los charts en tiempo real.

Esta semana inauguro la sección hablando de la gran estafa griega.

Veamos: la banca francesa, alemana y el BCE compran deuda griega a tope. Los intereses son muy buenos, porque el país no pasa por su mejor momento, y es probable que se encuentre con problemas.

De repente, un día, esos problemas se materializan y Grecia está al borde del impago. Los bancos tenedores de deuda han cobrado sus jugosos intereses y ahora, en vez de llevarse las manos a la cabeza por su nefasta y arriesgada gestión de cartera, se encuentran con la feliz coyuntura de que les vamos a rescatar entre todos, y los griegos los primeros a través de sus sacrificios.

Bien es cierto que los griegos no son ninguna hermanita de la caridad: han estado despilfarrando, desfalcando, defraudando y robando todo lo que han podido y más. Ahora tendrán que sufrir un poco de la resaca de esas borracheras pasadas.

Lo que no es de recibo es lo de los bancos deudores europeos: en vez de sufrir las consecuencias de lo que han hecho, cargándose de deuda griega muy por encima de lo que era prudente, se encuentran de repente en una posición de win-win.

Ahora los pobrecitos bancos tendrán que sacrificarse y, con mucha reticencia, volver a llenarse los bolsillos a costa del lomo de los demás, con riesgo cero.

Moral hazard en estado puro.

Yo si fuera griego no estaría muy orgulloso de serlo, pero tampoco estaría muy conforme con la situación actual. O pagamos todos o se rompe la baraja.

Dentro de poco se escenificará el segundo rescate por 100.000 millones de €. Luego vendrá uno de 200.000M€, luego otro de 400.000M€ y así hasta que el mundo se de cuenta de la gran estafa.

Ese día se inventarán una excusa brillante y volveremos a empezar de cero.

 

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“Matriuskas” en el EUR.USD

A los que practicamos el AT se nos acusa con frecuencia de ver figuritas donde no las hay. Es cierto que es algo más cercano a un arte que a una ciencia, y tiene un gran componente de reconocimiento de formas (“pattern recognition”).

Puede que esa acusación sea cierta. Pero nosotros no queremos tener razón, queremos ganar dinero. Después de eso, lo siguiente es intentar pasarlo bien.

Yo llamo “matriuskas” (las populares figuras pintadas de madera rusas) a figuras del AT insertadas dentro de otras figuras, como dichas muñecas están una insertada dentro de otra más grande.

Y hoy tenemos una “matriuska” preciosa, un h-C-h (ya comentado el otro día) dentro de otro previsible h-C-h que se está formando ahora.

No me digáis que no es bonito, cuando menos. Esperemos que se confirme el h-C-h grande y así podremos convertir el bonito recorrido de la vigente cuarte de 250 pips que llevamos en otro más bonito (y largo) aún de una tercera bajista.

Os recuerdo que mis post hablando de operaciones concretas no representan ninguna recomendación de compra o venta. Que cada uno lo interprete como quiera y haga lo que quiera con su dinero. No me hago responsable de cómo uséis o malgastéis la información que publico.

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